3、4月天氣時雨時晴,與詭譎多變的金融情勢不謀而合。一路貶值的日圓,竟然在實施負利率政策後,一反常態地無預警走升,讓安倍經濟學顏面盡失。無獨有偶,一向穩定升值的星幣,14日在新加坡金融管理局宣布採行量化寬鬆政策(QE)後應聲倒地,還拖亞幣下水。日圓急升、星幣急貶,彷如東山飄雨西山晴,令人想一窺究竟。

日本自安倍首相於2012年底上任實施安倍經濟學──擴大政府支出、貨幣寬鬆措施及結構性經濟改革3箭齊發以來,欲藉由加速日圓貶值提振出口成長、透過寬鬆貨幣政策挹注市場大量資金,讓物價溫和上漲達2%目標;又在央行總裁黑田東彥搭唱下,連超級量化寬鬆政策(QQE)也搬出爐,日圓豈有不貶之理。



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但日圓一貶,卻點燃亞幣競貶硝煙,讓鄰近的台、韓匯率無端陷入苦戰。卻未能使日本經濟及通膨成長目標達臻,量化貨幣寬鬆政策似乎黔驢技窮。在苦無對策之際,日本倒仿效歐洲央行的負利率政策,成為另類亞洲第一。不料竟讓日圓猛然走升。

負利率政策本意在釋出更多資金,讓民眾及企業多消費及投資,同時讓本國貨幣走貶,帶動出口。但在市場預期美元將由升趨貶及人民幣重貶下,日圓再次成為國際避險貨幣,大量避險需求逼迫日圓升值,近日已突破108元。此波升值也重創日本疲弱的出口及瀕臨衰退的經濟,安倍這一著棋恐是始料未及慘敗。

反觀星幣突如其來重貶頗不尋常;其來有自,被國際視為優等生的新加坡,也敵不過全球成長遲緩及中國經貸款銀行 濟下行衝擊,經濟成長節節敗退。

不可諱言,中國經濟下行,依賴中國進口其大宗物品的東南亞國家受創嚴重。中國又是新加坡最大的出口市場,占比15%,影響程度可想而知。據澳盛銀行統計過去10年數據,大陸GDP成長率每下降1%,新加坡就會下滑1.4%,較其他東南亞國家為重。新加坡去年GDP成長率為2.1%,已創下新竹機車免留車 6年新低。

據估計,占新加坡GDP舉足輕重的服務業,在今年首季萎縮3.8%,而未經季節調整的GDP僅1.8%,若經季節調整後則為零成長,未來經濟成長陷入陰霾。國際貨幣基金會近日再度調降今年度全球經濟成長預估;亞洲4小龍中,新加坡成長預測值僅1.8%、低於香港的2.2%、南韓的2.7%,高於台灣的1.5%;看來新加坡祭出量化寬鬆政策、引導星幣走貶救出口,有跡可循。

平情而論,近期日圓急升及星幣驟貶,遠因皆肇端於2008年金融海嘯,重創全球經濟。全球化熱潮鋪天蓋地而來,任誰也無法置身度外、全身而退。窮則變、變則通;這一變徒使國際貿易保護主義見縫插針,悄然點燃火苗,唯此轉變讓各國對外貿易益加困難,全球貿易成長一蹶不振;無怪乎,世界銀行將全球貿易成長率,由去基隆小額借貸快速撥款 年預測的3.9%下修為2.8%。未來全球經貿演變,恐怕只能靜觀其變。桃園青年創業貸款者

(作者為淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任)

(旺報)



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